Hasta el momento, este shock no ha derivado en una crisis global abierta, aunque ha generado episodios de estrés energético, escasez de abastecimiento y significativas alzas de precios en varios países importadores.
El mayor riesgo en este contexto es que una disrupción que inicialmente afecta al sector energético se convierta, si se extiende, en una inflación más persistente, un crecimiento más débil, un comercio más volátil y costos de financiamiento más elevados para los mercados emergentes.
Para Argentina, la situación sigue siendo incierta. Mientras Vaca Muerta gana relevancia como fuente de divisas, la economía local enfrenta costos internos aumentados, presiones inflacionarias y un contexto externo menos amigable para asegurar financiamiento.
Ormuz se ha vuelto a situar en el centro del panorama económico mundial por su importancia en el comercio energético. Antes del conflicto, el tránsito por esta vía promediaba entre 125 y 140 buques diarios. Desde el inicio del enfrentamiento, esa frecuencia se ha visto atentamente restringida, afectando una ruta que transporta cerca de una quinta parte del suministro global de petróleo y GNL.
La normalización de la situación es, por el momento, parcial. Chris Wright, secretario de Energía de Estados Unidos, comentó que el tráfico marítimo y las exportaciones de petróleo por el Golfo estaban aumentando “de manera muy significativa”, aunque advirtió que, aun bajo un acuerdo de paz, los flujos normales de energía y materiales críticos, como azufre, helio y lubricantes, podrían tardar meses en restablecerse.
Esta recuperación incompleta mantiene cargar una de las rutas más cruciales para el abastecimiento mundial. Según la Agencia Internacional de Energía, alrededor del 80% del petróleo y los derivados que transitaron por Ormuz en 2025 fueron destinados a Asia, la región más vulnerable por su dependencia energética.
Sin embargo, el problema afecta a más que a los grandes compradores asiáticos: el Banco Mundial ha señalado que el estrecho representa aproximadamente el 35% del comercio marítimo global de crudo y es una vía fundamental para el GNL, el azufre y el amoníaco, insumos esenciales para la producción de fertilizantes.
En este sentido, Marcelo Elizondo, experto en economía internacional, destacó que el cambio más notable en el comercio global ha sido el aumento en los precios de los commodities, junto a una oferta de petróleo y gas reducida.
Hasta ahora, los países han conseguido evitar una crisis mayor gracias a proveedores alternativos, el rediseño de cadenas de suministro y el uso de reservas estratégicas. Sin embargo, indicó que “estamos ante un shock transitorio solo en la medida en que el conflicto termine pronto”.
Si la interrupción se extendiera, el desafío pasaría de ser meramente un ajuste de precios a afectar el abastecimiento, la producción y el comercio.
El primer golpe se dio en el mercado del petróleo, pero sus efectos se registraron también en otros sectores. Según el Banco Mundial, las disrupciones asociadas con Ormuz causaron una reducción inicial de la oferta global de aproximadamente 10 millones de barriles diarios y llevaron al precio Brent, a mediados de abril, a situarse más de un 50% por encima del nivel de principios de año.
Aunque posteriormente el precio se moderó, continuó condicionado por la incertidumbre sobre la reapertura total del estrecho y el riesgo de interrupciones adicionales en el abastecimiento.
La presión energética comenzó a trasladarse a otros precios sensibles de la economía global. En este sentido, el Banco Mundial pronosticó un aumento del índice de precios de fertilizantes superior al 30% para 2026, con un incremento cercano al 60% en el caso de la urea, insumo crucial para la producción agrícola.
La FAO, en tanto, ya había registrado un aumento mensual del 2,4% en su índice de precios de alimentos en marzo: los cereales subieron un 1,5%, el trigo avanzó un 4,3%, los aceites vegetales aumentaron un 5,1% y el azúcar se incrementó un 7,2%. Así, el riesgo de que el cierre de Ormuz deje de ser únicamente un shock de costos para afectar la actividad se vuelve más palpable. El FMI redujo en abril su previsión de crecimiento global para 2026 al 3,1%, desde el 3,3% que anunciaba en enero, considerando un conflicto limitado. Sin embargo, advirtió que un escenario más hostil podría llevar la expansión al 2,5%.
La OCDE planteó un panorama aún más grave: si la guerra se prolonga y las interrupciones energéticas continúan, el crecimiento global podría caer al 2,1% en 2026 y al 1,8% en 2027.
Para Argentina, el cierre de Ormuz genera un balance igualmente incierto. Si bien el aumento de los precios internacionales beneficia la valuación de las exportaciones de energía, alimentos y ciertos metales, este mismo fenómeno encarece productos como combustibles, GNL, fertilizantes, fletes, seguros e insumos importados.
Por ello, el resultado no depende únicamente del precio del Brent, sino que también está condicionado por la duración del bloqueo y la capacidad del país para transformar esos precios más atractivos en mayores ventas externas.
Tomás Cuenin, economista de Abeceb, resume esta complejidad y explica que “el saldo de corto plazo para Argentina es mixto, con un sesgo comercial positivo si el shock es transitorio”. La advertencia surge cuando ese contexto ya no es pasajero. Por lo tanto, si el bloqueo se extiende, “el balance macroeconómico se vuelve más costoso debido a la inflación, la energía importada, los insumos, la logística, el financiamiento y las expectativas”.
La presión externa comenzó a notarse en los precios internos, especialmente en los combustibles y lubricantes, trasladándose al transporte, la logística y los costos de distribución.
En este contexto, y para mitigar parte del aumento internacional del petróleo, el Gobierno ajustó en marzo la normativa de calidad de las naftas mediante una resolución que permitió a las refinadoras incorporar hasta un 15% de bioetanol en las mezclas. Además, la estrategia de ajustes graduales de YPF en los surtidores actuó como un amortiguador frente a la volatilidad internacional del petróleo, limitando así la transferencia inmediata del shock externo a los precios locales.
Simultáneamente, el shock también tuvo un efecto positivo en el ámbito exportador. En los primeros cuatro meses de 2026, las ventas externas argentinas de combustibles y energía alcanzaron el 14,3% del total de exportaciones de bienes, mientras que los aceites crudos de petróleo representaron el segundo producto más exportado, con un 8,4% del total, según estadísticas oficiales.
En abril, esa tendencia se acentuó: las exportaciones de combustibles minerales crecieron un 85,9% interanual, impulsadas principalmente por un aumento de 529 millones de dólares en las ventas de crudo.
La mejora no solo aumentó la participación de la energía dentro de las exportaciones, sino que también fortaleció el saldo comercial del sector. Las cifras del capítulo 27, correspondiente a la energía, mostraron en abril un superávit de 1.248 millones de dólares, en comparación con 482 millones de dólares en el mismo mes del año anterior.
En el acumulado de enero a abril, el saldo positivo alcanzó los 3.281 millones de dólares, con exportaciones por 3.773 millones de dólares, lo que representa una mejora interanual del 20,4%, e importaciones por 492 millones, un 43,5% menos que en el mismo período de 2025.
Este aumento en las exportaciones refuerza la relevancia de Vaca Muerta como fuente de divisas, aunque aún no es suficiente para convertir el shock externo en una oportunidad plena. Para capitalizar mejores precios en ventas sostenidas se requieren infraestructura, contratos a largo plazo, financiamiento y proyectos como VMOS, Southern Energy FLNG y Argentina LNG.
Si la interrupción se extiende, parte de los beneficios podrían verse compensados por importaciones estacionales de GNL más costosas, así como por el incremento en fertilizantes y gasoil, mayores costos de fletes y seguros, y más demanda de cobertura cambiaria. En tal contexto, Cuenin alertó que el aumento en ingresos por exportaciones no necesariamente garantiza una acumulación de reservas.
En los mercados financieros, el balance inicial de estos cien días fue menos dramático de lo anticipado. Aunque se vivió una disrupción inicial, con ventas en activos de riesgo y búsqueda de cobertura, Wall Street logró recuperarse y alcanzó máximos históricos en mayo y principios de junio.
Desde el cierre, el 27 de febrero, hasta el 8 de junio, el S&P 500 creció alrededor de un 7,7%, el Nasdaq aumentó cerca de un 14,4% y el Dow Jones subió aproximadamente un 3,7%.
Alberto Bernal, economista jefe de Estrategia Global, opinó que la reacción de los activos fue más resiliente de lo esperado. “A pesar del cierre del estrecho, los mercados se comportaron extremadamente bien”, expresó.
Bernal también señaló que el petróleo no tuvo una reacción tan drástica como se anticipaba para un evento de esta magnitud, atribuyendo esto a la capacidad de ajuste de la economía global y el uso de inventarios. Sin embargo, indicó que el riesgo radica en que una interrupción más prolongada podría generar tensiones más severas sobre el abastecimiento, el transporte, la actividad y las valuaciones bursátiles.
En ese eventual escenario, el impacto dejaría de ser meramente inflacionario para volverse también real, afectando el crecimiento, los márgenes corporativos y restringiendo la capacidad de los bancos centrales para reducir tasas.
En Argentina, el índice S&P Merval en dólares cayó bruscamente en la primera fase del shock, pero luego recuperó impulso. De esta manera, el índice en dólares cerró el 27 de febrero en 1.773 dólares y el 8 de junio se situó cerca de 2.038 dólares, lo que representa una mejora de aproximadamente 15% desde el inicio de la crisis.
Bernal vinculó esta recuperación a una rotación global desde tecnología hacia sectores más convencionales y mercados emergentes con precios más atractivos. Dentro de esa tendencia, Argentina, Brasil, Perú y Colombia emergieron como apuestas de valor relativo frente a Wall Street.
A 100 días del cierre de Ormuz, queda en evidencia cuán influenciada sigue estando la economía mundial por la energía, afectando precios, comercio, inflación y crecimiento. La economía global ha logrado amortiguar el impacto inicial, aunque recurriendo a mecanismos de emergencia cuya efectividad podría verse comprometida si la crisis se prolonga.
Para Argentina, existe la oportunidad de beneficiarse del shock energético; no obstante, esto no se limita a un simple aumento del precio internacional. Vaca Muerta puede adquirir un rol estratégico en un contexto que demanda proveedores confiables de petróleo y, en el mediano plazo, de GNL. Sin embargo, capitalizar esta chance exige infraestructura, financiamiento, estabilidad regulatoria y una capacidad macroeconómica que prevenga que el shock externo se traduzca en mayor inflación, presión cambiaria y costos productivos incrementados.
