La aversión al riesgo vuelve a impactar en los activos argentinos este lunes, con un aumento de 27 puntos en el riesgo país, medido por JP Morgan, alcanzando así los 636 puntos básicos, su cifra más elevada desde mayo. Los bonos soberanos en dólares siguen experimentando correcciones, mientras que el índice S&P Merval retrocede un 2,83%.
En Wall Street, los ADR argentinos presentan una mayoría de caídas. Cresud disminuye en un 6,1%, BBVA Argentina se contrae en un 5,1%, Telecom baja un 4,9%, Galicia pierde un 4,3% y Supervielle desciende un 4,1%. Solo Central Puerto logra una leve subida del 0,8%.
En el mercado local, las caídas son similares entre las acciones líderes. TGN se reduce un 5,9%, Tecpetrol cae un 5,4%, BBVA disminuye un 5,3%, ECOGAS pierde un 5,1% y BYMA cede un 4,3%.
Los bonos soberanos siguen bajo presión, con títulos de mayor duración presentando bajas de hasta el 1,4%. Los rendimientos permanecen en rangos cercanos al 11% y 13%, lo que refleja la mayor prima de riesgo exigida por los inversores.
Joaquín Aranguiz, economista de la Fundación Libertad, señala que el deterioro de los activos argentinos se debe, en gran parte, a un cambio en el entorno global. “El panorama financiero local se vuelve bastante pesimista por dos componentes. Por un lado, el contexto internacional está en un momento sumamente frágil y volátil”, explica.
Él también menciona que la persistencia del conflicto entre Estados Unidos e Irán, sumado a un precio del crudo Brent cercano a los 100 dólares por barril, agrava las presiones inflacionarias y refuerza las expectativas de que la Reserva Federal mantenga tasas elevadas.
Otra variable a largo plazo que afecta es la creciente necesidad de financiamiento de las grandes empresas tecnológicas para mantener las inversiones en inteligencia artificial. Aranguiz sostiene: “Las empresas tecnológicas están requiriendo inversiones enormes en CAPEX para sostener el progreso de la IA. Esto genera una competencia entre el Tesoro de Estados Unidos y los grandes hyperscalers por el ahorro disponible, elevando estructuralmente las tasas reales de largo plazo”.
El escenario conlleva un movimiento clásico de ‘flight to quality’, donde los inversores reducen su exposición a mercados emergentes y optan por activos más seguros. “Tasas más altas en Estados Unidos implican que las inversiones en el resto del mundo pierden atractivo. Los capitales vuelven hacia el dólar y los mercados emergentes son los más golpeados. Argentina entra de lleno en esa dinámica”, afirma.
No obstante, el contexto externo no es la única explicación del desplome de los activos argentinos. Aranguiz indica que la economía doméstica comienza a influir en las valuaciones. “La dinámica de la economía real viene siendo mala, reflejada en datos como el EMAE y el empleo. Muchos sectores todavía no logran recuperarse y otros continúan cayendo”, apunta.
El economista aclara que no hay una relación mecánica entre el nivel de actividad y el riesgo país, aunque sí un vínculo a través de las expectativas del mercado. “Si la actividad se deteriora, disminuyen las probabilidades de continuidad del actual programa económico y aumenta la incertidumbre sobre el cumplimiento de los compromisos de deuda. Eso hace que los bonos pierdan valor y el riesgo país suba”, explica.
Asimismo, menciona que el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) muestra una baja del 5,9% en septiembre, evidenciando un deterioro en las expectativas.
Además, advierte que, aunque el Gobierno tiene cubiertos los compromisos financieros de este año y el próximo, persisten interrogantes respecto a los vencimientos posteriores. “El mercado aún no ve despejado el panorama hacia 2028 en adelante. Esto genera un círculo negativo que también afecta las perspectivas del propio Gobierno”, indica.
A las dificultades locales e internacionales se suman los inminentes procesos electorales en varios países. Aranguiz observa que tanto las elecciones en Brasil como las de medio término en Estados Unidos podrían añadir episodios de volatilidad para los mercados emergentes.
De todos modos, el economista evita hacer proyecciones definitivas. “Falta más de un año para las elecciones generales en Argentina. Hay tiempo para que muchas cosas cambien, tanto para bien como para mal. Por ello, el escenario exige prudencia”, concluye.
